Análise financeira de projetos

Uma das funções mais importantes do administrador financeiro é a de planejamento. Para elaborar projetos é preciso, em primeiro lugar, que seja capaz de determinar a situação atual da empresa. Não se deve lançar uma empresa financeiramente fraca num programa de expansão e de grande atividade promocional. Em outras palavras, os projetos precisam ser compatíveis com a capacidade financeira da empresa. Ao administrador financeiro cabe, então, saber como proceder à análise da situação da empresa, ao estimar suas possibilidades. A análise financeira requer que definamos, primeiramente, nosso ponto de vista, quer como credor a curto ou a longo prazo, quer como proprietário. Freqüentemente outras pessoas, além dos proprietários, são convidadas a investir fundos na empresa. Daí a necessidade de o administrador financeiro analisá-la, também do ponto de vista destes terceiros. As demonstrações financeiras da empresa apresentam uma situação tal que encoraje os credores e investidores atuais a continuarem mantendo seus recursos na empresa? Será esta situação é suficientemente boa para atrair novos fundos? Como conhecida a situação financeira da empresa, que espécie de fundos poderão ser procurados? Se uma companhia, por exemplo, já estiver sobrecarregada de dívidas, será desaconselhável planejar empréstimos adicionais. É preciso entender as principais dimensões do processo de planejamento financeiro para administrar eficientemente as atividades financeiras da empresa e, conseqüentemente, maximizar o preço de sua ação. Planejamento de caixa e planejamento de lucro são dois aspectos importantes do processo. O planejamento de caixa, que é realizado em geral pela elaboração do orçamento de caixa, é crítico, uma vez que o caixa é elemento vital da empresa; sem caixa adequada - independente do nível de lucros - a empresa poderá tornar-se inadimplente e falir. O planejamento do lucro normalmente é feito pelas demonstrações financeiras projetadas que mostram os níveis antecipados de lucros, ativos, passivos e patrimônio líquido. Os orçamentos de caixa e as demonstrações projetadas não são apenas úteis para planejamento financeiro interno, mas também são comumente exigidos pelos credores atuais e futuros. O processo de planejamento financeiro inicia-se com a elaboração dos planos financeiros a longo prazo que ditam os parâmetros gerais refletidos nos planos e orçamentos a curto prazo. Em geral, os planos e orçamentos a curto prazo são guias operacionais para atingir os objetivos a longo prazo da empresa.

Planos Financeiros a Longo Prazo

Os planos financeiros a longo prazo em geral refletem o impacto antecipado da implementação de ações planejadas sobre a situação financeira da empresa. Tais planos tendem a cobrir períodos que vão de dois a dez anos; é bastante comum o emprego de planos qüinqüenais, que são continuamente revistos à chegada de novas informações. Geralmente tais empresas, sujeitas a elevados graus de incerteza operacional ou a ciclos de produção relativamente curtos, ou ambos, tenderão a empregar horizontes de planejamentos mais curtos. Os planos financeiros a longo prazo tendem a focalizar a implementação de dispêndios de capital propostos, atividades de pesquisa e desenvolvimento, ações de marketing e relacionadas com o desenvolvimento de produtos, e importantes fontes de financiamento. Deve-se incluir também a conclusão de projetos existentes, de linhas de produto, ou ramos de negócios; reembolso ou amortização de dívidas e quaisquer aquisições planejadas. Tais planos tendem a ser subsidiados por inúmeros orçamentos e planos de lucros anuais.

Planos Financeiros a Curto Prazo

O processo de planejamento financeiro a curto prazo reflete os resultados esperados de ações a curto prazo. Tais planos cobrem um período de um ou dois anos. Dentre os principais insumos incluem-se: a previsão de vendas e várias formas de dados operacionais e financeiros; já os principais resultados incluem inúmeros orçamentos operacionais, o orçamento de caixa e demonstrações financeiras projetadas. Utilizando-se a previsão de vendas como insumo básico, é desenvolvido um plano de produção que leva em conta o tempo necessário para se converter a matéria-prima em produto acabado. A partir do plano de produção, estimam-se os tipos e quantidades de matérias-primas necessárias durante o período de previsão. Com base nestes dados, pode-se programar quando e quanto comprar de matéria-prima, fazer estimativas do montante de mão-de-obra necessária e avaliar os custos indiretos da fabricação. E, por fim, analisar as despesas operacionais, especificamente as despesas com vendas e administrativas, baseando-se no nível de operações necessário para sustentar as vendas previstas. Após a elaboração dessa série de planos, é possível desenvolver a Demonstração do Resultado projetado. O orçamento de caixa pode ser elaborado com base em períodos mensais ou trimestrais de recebimentos e pagamentos. Logo, tendo como insumos básicos a Demonstração do Resultado, o orçamento de caixa, o plano de financiamento a longo prazo, o plano de investimento de capital e o Balanço do período corrente, pode-se desenvolver o Balanço projetado da empresa. A Demonstração do Resultado tem a finalidade de achar a variação projetada em lucros acumulados, depreciação, estoques e impostos. O orçamento de caixa informa os dados sobre o saldo de caixa, o nível de duplicatas a receber, o nível de duplicatas e títulos a pagar. O plano de financiamento a longo prazo informa os dados sobre as variações nos passivos a longo prazo e no patrimônio líquido que podem ser atribuídas a decisões de financiamento. Já as variações esperadas nos ativos imobilizados são indicadas no plano de investimento de capital. O Balanço Patrimonial do período precedente fornece valores iniciais que permitirão a mensuração das alterações em várias contas do balanço como ativos permanentes, ações ordinárias e lucros acumulados. Do Balanço do período mais recente extraem-se os valores para o saldo inicial de estoques, de duplicatas a receber, de caixa e de passivos. Salienta-se, ainda, a importância de se comparar o Balanço projetado com o Balanço corrente, para verificar se a demonstração projetada foi satisfatória. Pode haver uma discrepância nítida que poderá ser reconciliada mediante análise posterior.

Orçamento de caixa

O orçamento de caixa possibilita ao administrador planejar suas necessidades de caixa a curto prazo, ou seja, dá se atenção aos excessos e faltas de caixa e tem-se uma visão clara da época em que ocorrerão recebimentos e pagamentos previstos durante um determinado período. O orçamento de caixa cobre, geralmente, um ano, embora possa ser desenvolvido para qualquer período, que por sua vez, é subdividido em intervalos. O número e o tipo de intervalos vão depender da natureza do negócio. Quanto mais sazonais e incertos forem os fluxos de caixa da empresa, tanto mais numerosos devem ser os intervalos. Se foi feito um orçamento de caixa para um período superior a um ano, justificam-se intervalos temporais menos freqüentes devido às dificuldades e incerteza de se prever vendas e itens que envolvem caixa. Para se reduzir a incerteza do orçamento de caixa, além de muita cautela no preparo das previsões de vendas e de outras estimativas incluídas, há duas alternativas: elaborar vários orçamentos de caixa, cada um baseado em suposições diferentes ou um mais sofisticado que usa a distribuição probabilística dos fluxos finais de caixa para cada mês, que determina o montante de financiamento necessário para obter certo grau de proteção contra um déficit de caixa.

Planejamento do Lucro

O processo de planejamento do lucro está centrado na elaboração de demonstrações projetadas – Demonstrações do Resultado e Balanços Patrimoniais. A elaboração dessas demonstrações exige uma fusão cuidadosa de inúmeros procedimentos que levem em conta as receitas, custos e despesas resultantes do nível de operações antecipado.