Análise de títulos e ações

Iremos abordar nesse bloco dois dos mais familiares instrumentos financeiros: títulos e ações. Não podemos falar sobre títulos, e ações sem antes compreendermos expressões como: valor presente do capital, valor futuro do capital e fluxos de caixa. Pois bem, valor presente do capital é o valor atual de um capital que só será recebido no futuro, enquanto valor futuro do capital é representado pelo valor atual do capital mais os juros que se obterá com este capital, ao passo que fluxo de caixa é toda entrada e saída de capital de uma empresa. Por exemplo, se determinada empresa faz um investimento de R$: 100, 00, esperando um retorno de 10% ao mês, durante três meses. E, se nesse período tivesse que pagar, a alguns fornecedores, a quantia de R$: 80,00. Quem é o valor presente do capital, o valor futuro do capital e o fluxo de caixa?Simples, o valor presente do capital será o próprio capital (neste caso R$: 100,00), enquanto o valor futuro do capital será o valor investido mais os juros e sua composição (neste caso R$: 133,10), já o fluxo de caixa seria toda essa movimentação de entrada e saída de capital.

Avaliação de obrigações (ou títulos):

Quando uma empresa (ou governo) deseja tomar dinheiro emprestado a longo prazo junto ao publico, geralmente o faz emitindo ou vendendo títulos de dívidas, que podem ser chamados de obrigações. Uma obrigação geralmente é um empréstimo a longo prazo com pagamentos unicamente dos juros e após o vencimento o tomador paga toda a quantia que tomou emprestada. Por exemplo, suponhamos que a UFPE deseje tomar R$1.000,00 emprestado durante 30 anos, e que a taxa de juros de obrigações seja de 12%. A UFPE terá que pagar R$: 120,00 de juros a cada ano, durante 30 anos. Ao final dos 30 anos, ela deverá devolver os R$1.000,00 que tomou emprestado inicialmente. Em nosso exemplo, os juros de R$: 120,00 a cada ano são denominados cupons. O valor que será devolvido no final do empréstimo é denominado valor de face ou nominal. Tal como em nosso exemplo, o valor nominal geralmente é de R$1.000,00, portanto, se determinada empresa precisar de um empréstimo no valor de R$100.000,00 precisará emitir 100 obrigações. Por fim, o valor do cupom anual dividido pelo valor de face é denominado taxa nominal, que no nosso exemplo é igual a 120/1000=12% e, portanto, a obrigação tem taxa nominal de 12%.

Valor de uma obrigação:

Para determinar o valor de uma obrigação em determinado momento, precisamos conhecer: o número de períodos que restam até o vencimento, o valor de face, o cupom e a taxa de juros de mercado para obrigações semelhantes. A taxa de juros requerida pelo mercado (retorno até o vencimento ou YTM) é o principal fator de flutuação do valor de uma obrigação, pois veremos que quando esta taxa aumenta o valor da obrigação diminui e o contrário também é verdadeiro. Para entendermos melhor o comentário anterior sobre valor de uma obrigação, vamos usar um exemplo de uma empresa fictícia chamada XC águas; esta emitiu uma obrigação com prazo de vencimento de 10 anos, com o valor da taxa de mercado estando cotado a 8%, logo, o valor do cupom anual será de R$80, pois como vimos geralmente a obrigação tem o valor de R$1.000,00. Vamos lá, no ato da emissão o valor de mercado da obrigação é igual ao seu valor de face, pois estimamos o valor de mercado de uma obrigação por meio do cálculo separado do valor presente dos 10 cupons anuais - que em nosso exemplo será R$536,81 - e o valor presente do valor de face – que em nosso exemplo é uma quantia que daqui a dez anos renderá, a juros de 8%, R$1.000,00(nesse caso R$463,19)- então, agora é só somarmos os valores encontrados (536,81+463,19=1000,00) e veremos, que realmente, o valor de mercado de uma obrigação no ato de sua emissão é exatamente igual ao seu valor nominal. Porém, o que acontece quando a taxa de juros se altera? Para vermos o que acontece quando a taxa de juros se altera, suponha que, no exemplo anterior, se passe um ano. Agora a obrigação da XC águas tem prazo de vencimento de nove anos. Se a taxa de juros do mercado aumentou para 10%, qual será o valor presente da obrigação? É só refazer os cálculos, alterando a taxa para 10% e o período para 9 anos em vez de 10. Se fizermos tudo certo chegaremos ao valor de R$: 885,00. Note que este valor é R$: 115,00 a menos que o valor de face, portanto, o valor de mercado da obrigação caiu. Porém, se ao invés de aumentar, a taxa de mercado diminuir, o valor da obrigação com certeza aumentará. À essa mudança no preço da obrigação, por conta da taxa de mercado, dá-se o nome de flutuação.

Avaliação de ações:

Para começarmos a abordar o assunto sobre ações precisamos conhecer o conceito sobre dividendo. Dividendo é o pagamento realizado pela empresa a seus acionistas; sendo o seu valor obtido através da divisão entre o lucro liquido e o numero de ações emitidas. Por exemplo, se uma empresa tiver um lucro liquido de R$: 1000,00 e emitiu 10 ações, o dividendo pago será de 1000/10=R$: 100,00.

Valor de mercado de uma ação:

Avaliar o valor de uma ação é um pouco complicado, tendo em vista que seu valor é dado pelo valor presente da soma de todos os dividendos futuros, e, como, na realidade, a maioria dos dividendos são infinitos, pois os acionistas são donos da empresa, e mudam constantemente, conforme a empresa dê lucro ou não, fica difícil achar a soma dos dividendos futuros. E as dificuldades não param ai. Muitas vezes os acionistas passam algum tempo sem receber dividendos, pois o capital é reinvestido, sendo isso bom; porque é sinal que a empresa está crescendo.

Tipos de ações e direito dos acionistas:

Existem basicamente dois tipos de ações: ações preferenciais e ações ordinárias. Como já comentamos, os acionistas podem ficar algum tempo sem receberem dividendos; contudo, à medida que os dividendos vão sendo pagos, os acionistas que possuem ações preferenciais os receberão primeiro, ou seja, eles – os acionistas preferenciais - têm preferência na hora de receber, ao passo que os acionistas com ações ordinárias podem até ficar sem receber, pois seus dividendos podem ser reinvestidos. Logo,é difícil dizer se os dividendos dos acionistas preferenciais são capitais próprios (capitais dos donos da empresa,também acionistas) ou se são capitais de terceiros.Outra característica das ações preferenciais,esta não muito vantajosa,é que essas ações quase sempre não dão direito a voto,e portanto,esses acionistas não detêm poder de decisão. Em uma sociedade por ações, os acionistas controlam a empresa através do seu direito, utilizando-se do voto, de eleger o conselho administrativo, este por sua vez irá contratar os administradores que porão em prática suas diretrizes. É importante frisar que o voto,no caso de uma sociedade por ações,não é unitário,e sim,por número de ações,ou seja,cada ação vale um voto.Com isso,se algum sócio detiver 51% das ações da empresa nunca ficará de fora do conselho administrativo,mesmo que este fosse formado por apenas dois membros.Existem dos tipos de votação: votação cumulativa e votação simples.Na primeira,os votos são distribuídos,da maneira que quiser os acionistas,entre todos os candidatos, a cadeira do conselho, de uma só vez. Já na segunda são votados dois candidatos por vez. Este tipo de votação favorece os interesses dos acionistas que possuem maior número de ações.

Negociação de ações:

As ações são negociadas, ou melhor, compradas e vendidas nas bolsas de valores das quais as mais importantes são a Bolsa de valores de New York e a Nasdaq. A compra e venda de ações consiste em dois mercados: um primário, onde as ações são emitidas pela primeira vez, visando obter recursos às empresas, e outro secundário, onde as ações são negociadas entre investidores, uns querendo comprar e outros, vender. A maior parte das transações no mercado de ações é controlada por distribuidores e corretores. Os primeiros têm sempre ações disponíveis (estoque de ações) e tira sua remuneração comprando e vendendo ações. Já os segundos têm a missão de juntar compradores e vendedores a fim de facilitar a compra e a venda de ações. Como você pode perceber a diferença entre distribuidores e corretores é que um vende e compra o que é seu enquanto o outro compra e vende o que é dos outros.

Vantagem de emitir ações:

Quando uma empresa emitiu obrigações corre um sério risco, pois se não conseguir pagar aos obrigacionistas, estes podem judicialmente se apoderar dos ativos da empresa, levando-a a falência; porém com emissões de ações isso não ocorre, pois como os acionistas são donos da empresa só receberão se a empresa gerar lucro. Do contrario perderão seus investimentos.